房地產(chǎn)信托基金之四
來源：www.xibujiancai.com 時間：2005-04-04
房地產(chǎn)信托基金之收益風(fēng)險
作為投資工具，房地產(chǎn)信托基金（REITs）有其獨特的收益風(fēng)險結(jié)構(gòu)。REITs投資最大的優(yōu)點是有著定期的高比例股利分配。法律規(guī)定，REITs應(yīng)稅所得中至少有95%的部分以股利的形式分配給股東，因此股息率優(yōu)厚，投資者可以獲得比較穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。在過去十年中，美國REITs平均年度股息率達6.96%，遠高于十年期美國政府債券5.86%、標準普爾指數(shù)公用事業(yè)股4.45%和標準普爾500指數(shù)1.79%。雖然投資REITs的回報率不遜于股票，但REITs的收益風(fēng)險卻遠低于股票。以收益波動性來衡量REITs的收益風(fēng)險，REITs的風(fēng)險遠低于NASDAQ指數(shù)，比標準普爾500指數(shù)低約3～4%。
此外，REITs在中長期具有資產(chǎn)高升值的收益特性。在通貨膨脹時期具有保值增值功能，REITs的資產(chǎn)價值與租金收入隨著物價水平的上升而上升，間接抵消了通脹對資產(chǎn)的侵蝕。在有效的資本市場結(jié)構(gòu)中，REITs的投資成長性比高成長性公司股票低，但比債券收益高。以摩根士丹利房地產(chǎn)投資信托指數(shù)為例，該指數(shù)自1999年以來，一直跑贏標準普爾500指數(shù)，升幅高達108.5%。
在美國資本市場上，REITs特殊的投資方式使得它除了具有信托的一般特征外，還具備獨特優(yōu)勢。與高收益相對的是REITs投資的低稅負，可避免雙重征稅。在稅收上REITs不被征收資本利得稅，這無疑省下了一大筆錢；REITs股份能夠在各大證券交易所上市，價格走勢和買賣與一般股票無異，與傳統(tǒng)的房地產(chǎn)直接投資相比，非常容易變現(xiàn)；REITs受到獨立董事、審計師、金融媒體的直接監(jiān)督，經(jīng)營情況透明度高。
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